国联民生发布研报称，瞻望中国宏桥（01378）2025-2027年归母净利润分手为227.59/261.69/289.69亿元，分手同比增长1.73%/14.98%/10.70%，EPS分手为2.45/2.82/3.12元/股，面前股价对应P/E分手为6.9/6.0/5.4倍，保管“买入”评级。公司发布正面盈利预报九游体育app(中国)官方网站，2025H1公司净利润瞻望同比增长35%傍边。公司2024H达成归母净利润91.55亿元，则2025H1归母净利润约123.59亿元，同比增长35%。

　　国联民生主要不雅点如下：

　　受益于铝价上升，2025H1公司净利润同比高增

　　公司功绩大幅增长，主要受益于电解铝、氧化铝居品销量与销售价钱同比升迁，电解铝、氧化铝居品毛利达成同比加多。阐述iFinD，松手2025年6月23日，2025H电解铝均价为20297元/吨，同比上升2.51%；氧化铝均价为3475元/吨，同比着落0.94%；资本方面，2025H1预焙阳极均价同比上升21.59%；能源煤均价同比着落22.25%。氧化铝、能源煤价钱着落推动电解铝尺度利润改善，阐述SMM，松手2025年6月23日，2025H1电解铝平均利润为2851元/吨，同比升迁214元/吨。

　　产业链一体化布局上风突显，氧化铝尺度利润有望维稳

　　2025年以来，国内氧化铝价钱大幅回落，寰宇氧化铝均价从岁首5683元/吨降至2025年6月23日3175元/吨，氧化铝价钱快速大幅回落或趋于收尾。阐述SMM，松手2025年6月23日，2025H1氧化铝平均利润为302元/吨，同比减少430元吨。跟着氧化铝价钱着落趋势放缓，氧化铝尺度利润有望维稳。上游铝土矿资源来看，公司通过结伴公司拓展几内亚铝土矿斥地状貌，且公司在印尼及澳大利亚领有始斥逐实的铝土矿供应渠说念，为公司铝土矿采购的浩大性及资本上风提供保险。

　　产能置换握续激动，云南铝产业链不停完善

　　公司云南文山状貌于2019年11月开工设立，一期107.40万吨/年产能已完工投产，二期95万吨/年产能也已基本建成，若电力供应足够，亦可具备投产条目。松手2025年3月末，云南文山设立状貌已投产电解铝产能148.80万吨。云南红河状貌绸缪产能193万吨/年，状貌于2023年8月开工设立，一期约96.43万吨/年电解铝产能正在设立中，瞻望2025年6月底会建成一条出产线，产能约在48万吨，剩余产能依据新能源状貌设立经过、当地电力供应浩大性等身分无邪调治。

包袱裁剪：史丽君 九游体育app(中国)官方网站